投资者保护：你必须知道的投资者适当性管理办法

2016年12月，中国证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简称《管理办法》）并于2017年7月1日起施行，核心是“将合适的产品销售给合适的投资者”，保护投资者尤其是中小投资者的合法权益。2020年3月开始实施的新修订后的《证券法》，在新设的“投资者保护”专章中亦强化了投资者适当性管理。那么，投资者适当性管理的实施如何影响投资呢？

投资者适当性制度是资本市场的一项基础制度，是落实依法监管、从严监管、全面监管的实际行动，也是切实保护投资者合法权益的重要举措。证监会新闻发言人邓舸曾在2016年5月9日指出，适当性管理构筑的是投资者进入资本市场的第一道防线，从一定意义上讲，没有健全并有效落实的适当性制度，就不会有成熟的经营机构和投资者，也不会有稳定健康的资本市场。

一、投资者适当性管理有何意义？

投资者适当性是平衡投资者和经营机构利益诉求、约束经营机构短期利益冲动、增强经营机构长期竞争力，同时提升投资者自我保护意识和能力的一剂良方。

二、投资者适当性管理包含了哪些重点？

1. 形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系，统一投资者分类标准和管理要求。

2. 明确了产品分级的底线要求和职责分工，建立了监管部门确立底线要求、行业协会制定产品或者服务风险等级名录、经营机构具体划分产品或者服务风险等级的产品分级体系。

3. 规定了经营机构从了解投资者到纠纷处理等各个环节应当履行的适当性义务，突出了适当性义务规定的可操作性。经营机构与普通投资者发生纠纷时，经营机构如不能证明其履行相应义务，应当依法承担相应法律责任。

4. 突出对于普通投资者的特别保护，向投资者提供有针对性的产品及差别化服务。规定了普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。

5. 强化了监管职责与法律责任，针对各项义务制定了相应的微观罚则。本着有义务必有追责的原则，制定了与义务规定一一对应的监管措施与行政处罚，确保适当性义务落到实处。

三、投资者适当性的适用范围是什么？　

1. 向投资者销售公开或非公开发行的证券。

2. 向投资者销售公开或非公开募集的证券投资基金或股权投资基金（包含创业投资基金）。

3. 向投资者销售公开或非公开转让的期货及其他衍生产品。

4. 为投资者提供上述1-3项相关业务服务。

四、投资者适当性管理对经营机构的要求是什么？　

投资者适当性是指经营机构基于投资者的不同风险承受能力以及产品或服务的不同风险等级等因素，提出明确的适当性匹配意见，“将适当的产品销售给适当的投资者”，防止不当销售产品或提供服务。同时要求其完善内部管理制度，禁止采取鼓励从业人员不适当销售的考核激励措施，突出适当性义务规定的可操作性，避免成为原则性的“口号立法”。

五、投资者适当性管理对投资者有什么要求吗？　

1. 投资者应当根据经营机构要求提供真实、准确、完整的信息。若投资者不按规定提供相关信息，或提供的信息不真实、不准确、不完整的，经营机构无法确定其适当性分类的，可向其销售产品或提供服务。

2. 投资者提供的信息发生重大变化，可影响投资者分类的，应及时告知经营机构。

六、什么是投资者的分类？　

法规将投资者分为了专业投资者和普通投资者，普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。

七、那什么情况下普通投资者可申请转化为专业投资者？　

《管理办法》规定：符合下列条件之一的普通投资者可以申请转化成为专业投资者，但经营机构有权自主决定是否同意其转化：

　　(一)最近1年末净资产不低于1000万元，最近1年末金融资产不低于500万元，且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历的除专业投资者外的法人或其他组织;

(二)金融资产不低于300万元或者最近3年个人年均收入不低于30万元，且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历或者1年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历的自然人投资者。　

八、什么是产品和服务分级？　

《管理办法》规定，经营机构应当了解所销售产品或所提供服务的信息，根据风险特征和程度，对销售的产品或提供的服务划分风险等级。

九、不同的经营机构对同一产品或服务划分的风险等级是否应当一致？　

实践中，不同经营机构对同一产品或服务划分的风险等级可能出现不完全一致的情况，但一方面行业协会发挥自律作用，制定供参考的风险等级名录，能够避免分级出现显著差异；另一方面，这种不一致只要有合理理由，可以视作经营机构间的差异化竞争，为市场保留必要空间。

十、经营机构出具不匹配意见，是否投资者就不能购买产品或接受服务？　

非完全不能购买。条件是：经营机构告知投资者不适合购买相关产品或接受相关服务后，投资者主动要求购买风险等级高于风险承受能力的产品或者接受相关服务的，经营机构在确认其不属于风险承受额能力最低类别的投资者后，应当就产品或服务风险高于投资者承受能力进行特别风险警示，投资者仍坚持购买的，可以向投资者销售相关产品或者提供相关服务。

十一、投资者适当性管理这么重要，那投资者可以去哪里了解相关的规定？　

1. 投资者可以通过中国证券监督管理委员会的官网查看。

2. 也可以通过和耕传承官方网站（www.hgccpb.com），投资权益栏目中适当性教育专栏查看。

强化经营机构的适当性义务，对普通投资者给予更多的保护。我国资本市场以中小投资者为主，更需要采取针对性措施来保护投资者特别是中小投资者的权益，引导市场健康、有序发展，建立投资者适当性制度尤显重要。